3月25日，安踏体育交出了2025年的“成绩单”。这运动鞋服巨头次突破800亿元营收大关，达到802.19亿元，同比增长13.3。如果上它控股的亚玛芬体育，总收入是达1278亿元 。

乍看，这是份相当亮眼的财报。但如果仔细往里瞧，就会发现安踏内部正在上演出“冰火两重天”的大戏：曾经的增速放缓，反倒是几个“小兄弟”成了增长的主力军。主为何跑输大盘？子的增长能维持多久？未来如何布局海外业务？这是摆在安踏面前的三个问题。

安踏体育交出2025年“成绩单”

主跑输大盘，遭遇“原反应”

作为集团的基石，安踏主在2025年的表现有些“吃力”。数据显示，安踏全年收入347.54亿元，同比仅增长3.7，远远没跑赢集团13.3的整体增速 。

让管理层头疼的是盈利能力。主的毛利率和经营溢利率双双下滑，其中毛利率下降了0.9个百分点至53.6。安踏在财报中解释说，这是因为加大了业产品的成本投入，再加上毛利率较低的电商业务占比越来越 。

有分析指出，这是安踏主近五年来增速次降至个位数榆林PVC管道管件粘结胶 ，意味着它在国内市场已经进入了增长瓶颈期 。与此同时，集团的整体库存压力也在加大，平均存货周转天数从123天增加到了137天 。

“小弟”们挑起大梁：FILA稳盘，迪桑特破百亿

主虽然“慢”了下来，但安踏旗下的其他却迎来了爆发。

直被视为“现金奶牛”的FILA表现稳健，全年收入284.69亿元，同比增长6.9。在确立了“ONE FILA”战略、聚焦网球和尔夫赛道后，保温护角专用胶FILA的经营溢利率反而逆势上升了0.8个百分点 。

但眼的还是以迪桑特和可隆为的“所有其他”板块。这个板块2025年收入达169.96亿元，同比猛增59.2 。

其中，迪桑特全年流水次突破100亿元大关，成为安踏旗下继FILA、始祖鸟之后的又个百亿。而可隆则凭借端户外产品的热度，跃成为集团内增长快的。

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加速出海，丁世忠：不是为了追排名

面对国内市场的竞争加剧，安踏正在把目光投向广阔的全球市场。

2025年以来，安踏的收购动作不断：先是全资收购了德国户外“狼爪”，随后又在今年1月宣布斥资约15亿欧元收购全球知名运动PUMA（彪马）29.06的股权，成为其单大股东 。

安踏集团董事局主席丁世忠在财报中门解释了这些收购的意图：“这些布局并非追求规模扩张，而是围绕未来全球化能力建设所做的长期投资。”他强调，安踏的目标不是追逐阶段的账面排名，而是要做具备全球影响力的世界企业 。

在开店面，安踏的步子也迈得很大。今年年初，北美安踏旗舰店在洛杉矶比弗利山庄开业，正式切入全球顶商圈。同时，安踏还抛出了“东南亚千店计划”，目标在2028年前在东南亚开出1000门店 。

南+记者 黄晓韵

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